"메모리 가격 상승이 마진을 갉아먹는다" (공식 경고)

마이크로소프트의 CFO(최고재무책임자) 에이미 후드(Amy Hood)는 컨콜 질의응답 과정에서 메모리 반도체를 콕 집어 두 가지 측면에서 언급했습니다.

클라우드 마진 압박: "시간이 지남에 따라 상승하는 메모리 칩 비용이 마이크로소프트 클라우드(Azure)의 마진(이익률)에 부담을 주기 시작할 것"이라고 밝혔습니다. AI 서버를 돌리는 데 필수인 고성능 메모리(HBM, DDR5 등) 가격이 너무 비싸져서 수익성에 영향을 준다는 뜻입니다.

변동성 증가: "메모리 가격 상승은 자본 지출(CapEx)에 영향을 줄 것이며, 향후 윈도우 OEM(PC 부문)과 서버 구매 비용에 추가적인 변동성을 만들 수 있다"고 경고했습니다.

"돈을 쏟아붓고 있는데, 부품이 부족하다"

이번 분기 마이크로소프트는 설비투자(CapEx)에만 375억 달러(약 50조 원)라는 천문학적인 돈을 썼습니다. (전년 대비 66% 급증)

마이크로소프트 capex 추이

투자 내용: 이 돈의 3분의 2가 '수명이 짧은 자산(Short-lived assets)', 즉 GPU, CPU, 그리고 여기에 붙는 메모리 반도체를 사는 데 쓰였습니다.

공급 부족 인정: 에이미 후드는 "우리는 2026 회계연도 말(올해 6월)까지 여전히 공급 제약(capacity constrained) 상태에 있을 것"이라고 했습니다. 돈은 있는데 AI 하드웨어(특히 HBM이 포함된 AI 가속기)가 없어서 클라우드 서비스를 다 못 팔고 있다는 의미입니다.

PC/서버 시장의 현실

컨콜에서는 AI뿐만 아니라 기존 사업인 PC(Windows OEM)와 일반 서버 시장에서도 메모리 가격 급등과 SSD(낸드플래시) 부족으로 인해 비용 압박을 받고 있다고 언급되었습니다. 이는 삼성전자와 SK하이닉스가 가격 협상에서 확실한 우위에 있음을 시사합니다.

요약: 빅테크와 메모리 제조사의 관계 확인

마이크로소프트의 이번 발언은 빅테크들이 삼성/하이닉스 없이는 위기"라는 시나리오를 데이터로 증명해 준 것입니다.

MS의 입장: "메모리 값이 너무 비싸서 이익이 줄어들 정도다. 하지만 AI 경쟁 때문에 안 살 수가 없다."

시장의 해석: 마이크로소프트가 힘들다고 불평할수록, 메모리 공급사(삼성, 하이닉스)는 '부르는 게 값'인 슈퍼사이클에 진입했다는 강력한 증거가 됩니다.